利尔化学(002258):业绩短期承压,草铵膦需求空间广阔

# 核心观点

   1. 业绩表现：利尔化学2024年全年实现营业收入73.11亿元，同比下降6.87%；归母净利润2.15亿元，同比下降64.34%。核心农药产品价格同比下滑是营收和利润下降的主要原因。

   2. 收入端分析：草铵膦等核心产品面临激烈市场竞争，尽管产销量同比增长，但销售价格大幅下降，导致农药原药板块营收同比下滑14.45%至41.01亿元，农药制剂板块营收同比下滑9.42%至15.00亿元。

   3. 利润端分析：农药产品价格下跌导致公司农药原药板块毛利率同比下滑9.36个百分点至16.90%，农药制剂板块毛利率同比下滑3.35个百分点至16.80%，整体利润水平大幅下滑。

   4. 行业现状与展望：农药行业目前处于周期底部，供大于求趋势明显。未来随着产能优化和整合，行业集中度将进一步提升，具有竞争优势的原药龙头企业将获得更多发展空间。

   5. 草铵膦需求空间广阔：草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂，随着抗草铵膦基因新产品推广应用及国内转基因作物产业化推进，草铵膦需求有望进一步提升。公司已率先布局精草铵膦市场，在全球推广方面与跨国公司建立长期战略合作，未来市场机遇显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2027年净利润预测：4.29亿元、5.91亿元和7.66亿元。

   - EPS预测：分别为0.54元、0.74元和0.96元。

   - 当前股价对应P/E值：分别为17倍、12倍和9倍。

   - 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求释放不及预期；

   - 产品价格下跌；

   - 项目建设不及预期。

  

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