火炬电子(603678):产业拐点将至,员工持股计划业绩目标彰显信心-公司2024年度业绩点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩承压：实现营业收入28.02亿元，同比下降20.04%；归母净利润1.95亿元，同比下降38.90%。

   2. 业务表现分化：

   - 被动元器件收入8.4亿元，同比下降16.36%，毛利率下降9.2个百分点，但脉冲电容、钽电容及超级电容逆势增长。

   - 主动元器件收入1.5亿元，同比增长25.53%，毛利率提升0.8个百分点，主要得益于半导体芯片在多个细分领域的市场拓展。

   - 陶瓷材料收入1.34亿元，同比下降16.18%，毛利率下降3.87个百分点，受立亚化学出货量影响。

   - 国际贸易业务收入16.54亿元，同比下降24.60%，但毛利率提升4.1个百分点。

   3. 军用MLCC市场复苏在即：受益于我国国防建设发展和装备现代化进程加快，公司作为国内军用MLCC核心供应商，业绩有望迎来恢复式增长。

   4. 员工持股计划彰显信心：第四期员工持股计划覆盖不超过178名员工，设定2025年营业收入不低于40亿元或净利润不低于5亿元的解锁条件，显示公司对未来发展充满信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司EPS分别为1.10元、1.40元和1.74元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   （1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

  

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