广深铁路(601333):盈利低于预期,客流增长转弱-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：广深铁路2024年实现营收271亿元（同比增长3.4%），归母净利润10.6亿元（同比增长0.2%）。其中Q4营收70.6亿元（同比增长0.6%，环比下降0.6%），录得归母净亏损1.49亿元，低于预期。

   2. 客运业务：全年客运收入同比增长2.5%，但下半年客流增长势头趋缓，长途车收入同比下降9%。过港直通车需求有所提升，但整体表现疲软。

   3. 货运业务：受经济结构调整和产业升级影响，货运收入同比下降11%，货物发送量下降12%。

   4. 成本压力：营业成本同比增长3.4%，员工薪酬和设备租赁费用增加是主要因素。

   5. 分红与评级：公司拟派发含税股息0.07元/股，分红比例达47%。维持A股“增持”、H股“买入”评级，目标价分别为3.65元人民币和2.86港币。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年：归母净利润预测为8.84亿元（下调44%）。

   - 2026年：归母净利润预测为11.17亿元（下调34%）。

   - 2027年：引入预测值为13.13亿元。

   - 评级：A股“增持”，H股“买入”。

  

   # 风险提示

   出行意愿转弱、路网分流、资本开支超预期、人工成本大幅上涨。

  

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