招商南油(601975):运价波动导致业绩承压,公司灵活经营有望稳定业绩

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入64.75亿元，同比增长4.5%；归母净利润19.21亿元，同比增长23.4%；扣非归母净利润16.69亿元，同比增长8.6%。但第四季度收入和利润同比有所下降，分别减少5.3%和25.0%。

   2. 成品油运业务：2024年成品油运输收入增长9.3%，但下半年运价大幅下滑，预计未来市场供需博弈加剧，运价或持续震荡。

   3. 原油运输业务：收入同比增长4.1%，毛利率保持稳定，预计2025年市场需求维持稳定。

   4. 化学品和乙烯运输：两项业务收入分别增长6.4%和10.6%，盈利水平稳中有升，未来市场预期向好。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为65.20亿元、70.06亿元、75.36亿元，同比增速分别为0.7%、7.5%、7.6%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为16.30亿元、17.29亿元、20.46亿元，同比增速分别为-15.1%、6.1%、18.4%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全球经济发展缓慢；新增运力投放过快；油运运价大幅波动。

  

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