三花智控(002050):双轮驱动营收增长14％,全球化布局助推汽车业务高增长-公司点评报告

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：2024年公司实现营业收入279.47亿元，同比增长13.80%；归母净利润30.99亿元，同比增长6.10%。其中，Q4单季度收入73.84亿元，同比增长32.29%，环比增长7.22%；归母净利润7.97亿元，同比增长4.71%，环比增长1.24%。

   2. 双轮驱动业务增长：制冷空调电器零部件业务收入165.61亿元（占总收入59%），同比增长13.09%；汽车零部件业务收入113.87亿元（占总收入41%），同比增长14.86%。

   3. 毛利率表现：整体毛利率27.47%，其中制冷空调电器零部件业务毛利率27.35%，同比下降0.62%；汽车零部件业务毛利率27.64%，同比上升0.53%。

   4. 费用结构优化与研发投入增加：销售费用率下降0.10pcts至2.60%，管理费用率上升0.31pcts至6.32%，财务费用有所下降，研发费用同比增长23.25%至13.52亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为318.18/371.79/471.07亿元，同比增速为14%/17%/27%。

   - 净利润：预计2025-2027年分别为37.41/43.63/51.63亿元，同比增速为21%/17%/18%。

   - 评级：给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   业务拓展不及预期；消费市场景气大幅下行；宏观环境大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。