北特科技(603009):汽零筑基擎双翼,丝杠拓疆启新程-深度研究

# 核心观点

   1. 汽零业务盈利水平稳步改善：公司深耕汽车零部件领域，核心产品包括转向减震类、底盘高精密、铝合金轻量化及车辆空调热管理产品，客户绑定耐世特、博世、采埃孚、比亚迪等头部企业。2024年收入20亿元，同比增长8%，归母净利润0.7亿元，同比增长40%，净利率3.7%，同比提升1个百分点，未来有望进一步提升至5%-10%。

   2. 压缩机与轻量化业务稳健增长：

   - 底盘业务：齿条+活塞杆市占率40-50%，2024年营收13.8亿元，同比增长7%，毛利率21.8%，同比提升1个百分点。

   - 压缩机业务：通过布局新能源商用车空调压缩机和热管理系统，逐步扭亏，2024年收入4.9亿元，同比增长10%，毛利率7%，同比提升2.4个百分点。商誉减值风险已充分释放。

   - 铝合金业务：受益于轻量化趋势，2024年收入1.3亿元，同比增长2%，毛利率大幅提升至17%。

   3. 机器人丝杠业务打开成长空间：公司投资18.5亿元布局人形机器人行星滚柱丝杠市场，预计2030年市场规模超900亿元。凭借技术积累和客户基础，丝杠业务有望成为第二增长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.22/2.02/5.65亿元，同比增速为70%/66%/180%。

   - 现价对应估值分别为125x、76x、27x。

   - 首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游乘用车销量不及预期

   - 原材料价格上涨超出预期

   - 零部件降价超预期

   - 机器人业务发展不及预期

  

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