宁沪高速(600377):成本管控效果显著,24年业绩及分红均超预期

# 核心观点

   1. 营收增长显著：2024年实现营业收入232亿元，同比增长52.7%，其中Q4收入91.4亿元，同比增长155.1%。

   2. 主业稳健发展：收费公路通行费收入95.3亿元，同比增长0.2%，日均车流量增长4.2%。

   3. 配套业务分化：服务区租赁收入增长76.4%，但油品销售收入下降11.4%；电力销售增长12.1%，地产业务大幅下滑71.1%。

   4. 成本管控有效：剔除建造期收入后，营业成本同比下降12%，毛利率提升至49.4%。

   5. 财务费用降低：受益于融资成本下降，财务费用同比减少15.1%；投资收益增长21.5%，主要来自江苏银行分红款确认。

   6. 分红超预期：每股现金红利0.49元，同比提升0.02元，股息率A股3.4%，H股5.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为50.3亿元、51.7亿元和53.9亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济不及预期导致车流量下降、收费政策变化等。

  

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