新宙邦(300037):业绩符合预期,强化电池化学品布局-年报点评

# 核心观点

   1. 增收不增利：2024年公司实现营业收入73.6亿元，同比增长5.8%，但净利润为9.8亿元，同比下降12.3%。主要原因是行业竞争加剧、原材料价格波动及毛利率下滑。

   2. 业务表现分化：

   - 电池化学品：营收占比达60%，毛利率为12.26%，同比下滑3.85个百分点，受行业产能释放和价格回落影响较大。

   - 有机氟化学品：营收同比增长7.25%至15.29亿元，毛利率为61.09%，但同比下降8.82个百分点。

   - 电容器化学品：营收创历史新高，达7.66亿元，同比增长21.91%，毛利率提升至41.41%。

   3. 盈利能力回落：公司整体销售毛利率为26.49%，同比回落2.45个百分点。预计2025年随着行业竞争格局优化及产品结构改善，盈利能力有望稳中略升。

   4. 回购彰显信心：公司于2024年5月启动股份回购计划，截至2025年2月底已回购1.4亿元，彰显对公司未来发展的信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：

   - 2025年每股收益（EPS）为1.56元。

   - 2026年每股收益（EPS）为2.0元。

   - 投资评级：维持“增持”评级。当前股价对应2025年PE为22.17倍，估值合理，具备长期增长潜力。

  

   # 风险提示

   1. 行业竞争加剧可能导致毛利率进一步下滑。

   2. 新能源汽车销量不及预期可能影响电池化学品需求。

   3. 上游原材料价格大幅波动可能增加成本压力。

   4. 项目市场拓展不及预期可能影响业绩增长。

  

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