新宙邦(300037):业绩符合预期,强化电池化学品布局-年报点评
中原证券 2025-03-27发布
# 核心观点
1. 增收不增利:2024年公司实现营业收入73.6亿元,同比增长5.8%,但净利润为9.8亿元,同比下降12.3%。主要原因是行业竞争加剧、原材料价格波动及毛利率下滑。
2. 业务表现分化:
- 电池化学品:营收占比达60%,毛利率为12.26%,同比下滑3.85个百分点,受行业产能释放和价格回落影响较大。
- 有机氟化学品:营收同比增长7.25%至15.29亿元,毛利率为61.09%,但同比下降8.82个百分点。
- 电容器化学品:营收创历史新高,达7.66亿元,同比增长21.91%,毛利率提升至41.41%。
3. 盈利能力回落:公司整体销售毛利率为26.49%,同比回落2.45个百分点。预计2025年随着行业竞争格局优化及产品结构改善,盈利能力有望稳中略升。
4. 回购彰显信心:公司于2024年5月启动股份回购计划,截至2025年2月底已回购1.4亿元,彰显对公司未来发展的信心。
# 盈利预测与评级
- 盈利预测:
- 2025年每股收益(EPS)为1.56元。
- 2026年每股收益(EPS)为2.0元。
- 投资评级:维持“增持”评级。当前股价对应2025年PE为22.17倍,估值合理,具备长期增长潜力。
# 风险提示
1. 行业竞争加剧可能导致毛利率进一步下滑。
2. 新能源汽车销量不及预期可能影响电池化学品需求。
3. 上游原材料价格大幅波动可能增加成本压力。
4. 项目市场拓展不及预期可能影响业绩增长。
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