华能国际(600011):火电盈利稳步上扬,分红比例提升-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报亮点：全年实现营收2455.5亿元（同比下降3.5%），归母净利润101.4亿元（同比增长20.0%），扣非归母净利润105.2亿元（同比增长87.5%）。公司计划每股派发现金红利0.27元人民币（含税），现金分红比例为58.78%。

   2. 火电盈利能力提升：受益于煤价中枢下移，境内火电厂售电单位燃料成本同比下降12.4%，煤电/燃机度电利润分别提升至0.019/0.040元/千瓦时（同比分别增长0.018/0.012元）。

   3. 新能源装机增长：2024年新增并网新能源装机容量9.7GW，其中风电/光伏分别新增2.6/6.8GW。尽管风电/光伏度电利润同比下滑，但公司计划加大风电投资，2025年资本开支分别为362亿元（同比增长111%）和150亿元（同比下降47.4%）。

   4. 海外业务表现分化：新加坡业务利润总额为26.8亿元（同比下降38.4%），主要受电力市场供应宽松及限价政策影响；巴基斯坦业务实现利润9.7亿元（同比增长60.9%）。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为116.0亿元、126.8亿元和134.4亿元，对应EPS分别为0.74元、0.81元和0.86元。目标价为8.69元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   煤价电价波动风险，新能源发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。