国科军工(688543):24年业绩符合预期,看好弹药业务持续增长

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现营业收入12.04亿元，同比增长15.78%；归母净利润1.99亿元，同比增长41.25%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长30.55%。

   2. 收入增长驱动因素：弹药装备收入保持稳定增长，导弹（火箭）固体发动机动力模块收入实现快速增长。

   3. 毛利率提升：公司2024年毛利率为34.42%，同比提升2.07个百分点；期间费用率合计14.94%，同比下降1.07个百分点，盈利能力增强。

   4. 订单增长：2025年签订7.39亿元弹药订单，弹药业务有望保持快速增长。

   5. 股权激励：公司完成股权激励授予，绑定核心人员利益，助力长远发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为15.57/19.39/22.84亿元，归母净利润分别为2.55/3.26/3.94亿元。

   - 对应EPS为1.45/1.86/2.24元，对应PE为34.96/27.37/22.64X。

   - 首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   竞争加剧，下游需求下滑，业绩和估值判断不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。