天铭科技(836270):专注绞盘电动踏板等越野改装件,"T-MAX"品牌覆盖汽车前后装市场-深度报告

# 核心观点

   1. 公司专注于越野改装件领域，是国际品牌和专精特新小巨人企业，产品包括绞盘、电动踏板等。

   2. 2019-2024年收入和利润持续增长，年化复合增长率分别为12.56%和33.24%。

   3. 国内外改装市场规模均超千亿，公司在国内越野车市场卡位突出，客户覆盖汽车后装和前装市场。

   4. 公司深度绑定头部客户如TAP、长城汽车和东风汽车，并通过电商平台触达终端用户。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年营业收入分别为2.53/2.98/3.51亿元，同比增速为12.10%、17.48%、17.96%；归母净利润分别为0.63/0.72/0.82亿元，同比增速为8.55%、14.09%、14.25%。对应当前股价的PE分别为29.44X、25.80X、22.58X。首次覆盖给予“持有”评级。

  

   # 风险提示

   越野车行业景气度波动风险；客户集中度较高的风险；毛利率下滑的风险；外汇汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。