中国人保(601319):COR因巨灾略微抬升,人身险价值率改善明显-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 净利润增长显著：2024年公司实现归母净利润429亿元，同比增长显著；分红稳定提升，全年DPS维持稳健增长。

   2. COR略微抬升：受巨灾影响，2024年财险COR略微抬升至98%以上，但随市场环境转暖及业务结构优化，预计2025年COR回归至98%以下。

   3. 车险与非车险表现分化：车险保持稳定增长，非车险因巨灾和中小微企业专属保险产品供给增加导致COR短期承压，但长期有望改善。

   4. 健康险业务高速增长：人保寿险和人保健康NBV分别同比增长114.2%和143.6%，价值率显著提升，健康险新单保费快速扩张推动公司价值增长。

   5. 投资收益改善：2024年总投资收益率为5.6%，同比提升2.3个百分点，主要得益于权益市场回暖及资产配置优化。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为6,579亿元、6,891亿元和7,165亿元，同比增速分别为+5.8%、+4.7%和+4.0%。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为465亿元、493亿元和511亿元，同比增速分别为+8.4%、+6.0%和+3.6%。

   - 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 权益市场波动；

   2. 突发巨灾；

   3. 新产品销售不及预期。

  

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