新华保险(601336):利润和分红均超预期,价值率迈上新台阶-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 利润与分红超预期：2024年新华保险实现归母净利润262亿元，同比增长201.1%；年度DPS为2.53元，同比增长197.6%，分红率维持在30.1%。

   2. NBV翻倍增长：公司实现新业务价值（NBV）62.53亿元，同比增长106.8%；NBVM（首年保费价值率）为14.6%，同比提升7.9个百分点。

   3. 投资收益改善：净/总/综合投资收益率分别为3.2%/5.8%/8.5%，同比分别变化-0.2/+4.0/+5.9个百分点，公允价值变动损益大幅增长至375亿元。

   4. 渠道优化与队伍效率提升：个险渠道新单保费同比增长13.7%，NBV同比增长37.2%；代理人队伍规模下降12%，但月均人均综合产能提升41%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计新华保险2025-2027年归母净利润分别为279亿元、293亿元、308亿元，同比增速分别为6.5%、5.1%、4.9%；新业务价值（NBV）分别为70亿元、75亿元、79亿元，同比增速分别为11.3%、7.8%、5.5%。

   评级：维持“强烈推荐”。

  

   # 风险提示

   1. 权益市场波动风险；

   2. 利率市场波动风险；

   3. 新产品销售不及预期风险。

  

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