源杰科技(688498):源启光芯国产化浪潮,杰构数智升级新篇章-深度研究报告

# 核心观点

   1. 公司定位：源杰科技是国内光芯片制造产业的龙头企业，具备从晶圆生长到封装测试的全产业链开发和规模化生产能力。

   2. 发展逻辑：以产品升级和规模化生产为核心，覆盖多种速率激光器芯片，广泛应用于光纤到户、数据中心与云计算、5G移动通信网络等领域。

   3. 行业催化：AI大模型快速发展推动算力需求增加，光模块和光芯片硬件设备扩容加速；国产高端光芯片技术尚未成熟，高速率芯片国产替代叠加政策支持助力行业发展。

   4. 公司壁垒：

   - 规范化、系统化的研发流程，三大技术平台构建及多点技术突破，客户分散化布局降低依赖度。

   - 产能利用率和产销率有望改善，产线建设逐步完善。

   - IDM模式下全产业链制造经验丰富，硅光技术尚处蓝海，EML芯片加速迭代，CW光源和100G EML支撑业绩突破。

   5. 市场机遇：

   - PON网络市场回暖，光纤接入网需求提升；

   - 5.5G推动应用场景扩张，高速率需求增加，电信侧行业新增量可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2026年营业收入分别为4.39亿元、5.92亿元，同比增长73.90%、34.95%；

   - 归母净利润分别为1.24亿元、2.03亿元，对应PE值为77.28×、47.07×。

   - 首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内外行业竞争压力；AI大模型发展不及预期；国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。