珠江啤酒(002461):量价齐升,盈利高增

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收57.3亿元，同比增长6.6%；归母净利润8.1亿元，同比增长30.0%；扣非归母净利润7.6亿元，同比增长36.8%，符合业绩快报。

   2. 量价齐升：2024年啤酒销量144.0万吨，同比增长2.6%；吨价同比提升3.8%，优于行业表现。高档产品纯生销量同比增长14.0%，受益于省内格局优化及性价比趋势。

   3. 结构升级与成本红利：毛利率同比提升3.5个百分点至46.3%，主要得益于吨价提升和原材料价格下降带来的成本红利。费用端优化，销售费用率同比下降0.3个百分点。

   4. 未来展望：看好省内格局优化带来的份额提升机会，纯生高增带动盈利释放，预计2025年线下场景修复将推动高档产品加速放量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持“买入”评级，目标价12.60元（对应2025年28x PE）。

   - 预计2025-2027年EPS分别为0.45/0.52/0.60元。

  

   # 风险提示

   食品安全，高端化进程不及预期，市场竞争超出预期。

  

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