健友股份(603707):高端注射剂领航,生物类似物蓄势待发-深度研究报告

# 核心观点

   - 高端注射剂平台建成：健友股份作为国内肝素原料药及制剂一体化龙头企业，通过原料药制剂一体化战略，形成了完整的产业链条，并在欧美市场实现突破。

   - 制剂出口增长引擎：公司以依诺肝素制剂全球化为起点，在美国获批82个ANDA品种，并加速向欧洲及新兴市场渗透。

   - 生物类似物蓄势待发：凭借注射剂的资源禀赋优势，公司有望进军生物类似物和复杂剂型市场，受益于美国生物类似药市场规模扩大（预计2027年超过400亿美元）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.16亿元、11.08亿元和14.78亿元，同比增速为扭亏、+35.9%和+33.3%。

   - EPS分别为0.51元、0.69元和0.91元。

   - 当前股价对应2024-2026年PE分别为28倍、21倍和16倍。

   - 给予“强推”评级，目标价为21元（基于2025年30倍PE）。

  

   # 风险提示

   - 肝素原料药价格波动风险。

   - 生物类似物获批进展不及预期风险。

   - 生物类似物行业竞争加剧风险。

   - 汇率波动风险。

  

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