新天绿能(600956):电量下滑及减值计提拖累业绩,分红提高彰显价值-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入213.72亿元，同比增长5.38%；归母净利润16.72亿元，同比下降24.24%。第四季度单季营业收入和净利润同比分别下降22.01%和74.75%，主要受利用小时数、上网电价下降及资产减值计提增加影响。

   2. 风电与光伏业务：

   - 风电板块：装机容量达659万千瓦，同比增长29万千瓦；发电量139亿千瓦时，同比下降1.23%；利用小时数2226小时，同比下滑193小时。

   - 光伏板块：发电量2.14亿千瓦时，同比增长23.7%，但利用小时数仍下降99小时。

   - 2025年风电发电量已现增长迹象（1-2月同比增长13.77%），未来装机增量和来风恢复将打开成长空间。

   3. 天然气业务：实现净利润4.78亿元，同比下降49.50%，主要因折旧费用增加导致毛利下降。全年售气量增长14.55%，但四季度受暖冬影响需求下滑27.91%。未来唐山LNG项目投产及燃机电价政策有望推动业务稳健增长。

   4. 分红：公司拟每股派发现金红利0.21元（含税），现金分红比例达52.81%，彰显回馈股东信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为239.77亿元、272.68亿元和300.24亿元，同比分别增长12.2%、13.7%和10.1%。

   - 归母净利润预计为22.09亿元、26.56亿元和30.38亿元，对应EPS分别为0.53元、0.63元和0.72元。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   电价下跌风险；装机速度不及预期；上游燃料涨价风险。

  

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