中远海控(601919):长协支撑全年盈利,股息具有吸引力

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：中远海控实现收入2,338.59亿元，同比增长33.3%；归母净利润491亿元，同比增长105.78%，符合预期。

   2. 货运量与运价增长：集装箱货运量达25.94百万TEU，同比增长10.12%；跨太平洋航线货量增长13%，亚欧航线下降13.3%。集运运价显著提升，SCFI综合指数全年均值为2,506点，同比上涨149.2%。

   3. 行业趋势：2025年和2026年集运供给增速分别为6.2%和3.3%，需求增速为0.0%和-4.7%，即期运价或持续下行。红海复航与美国关税政策是关键变量，若美线需求保持稳定，对运价冲击有限。

   4. 长协支撑盈利：长协签约价好于预期，2025年股息率A股为5.8%，H股为7.4%，具有吸引力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润：上调至271亿元（较此前预期增长13.7%）。

   - 2026年净利润：首次引入，预计为205亿元。

   - 估值：A股当前股价对应8.5倍/11.3倍2025年/2026年市盈率；H股对应6.8倍/8.8倍2025年/2026年市盈率。

   - 评级与目标价：维持A/H股跑赢行业评级，A股目标价16.30元（较当前股价有12.5%上行空间），H股目标价14.50港币（较当前股价有18.9%上行空间）。

  

   # 风险提示

   政策不确定风险、地缘政治变化风险、全球经济增速下行。

  

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