华新水泥(600801):海外发展持续提速,国内景气有望反弹-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营业总收入342.17亿元，同比增长1.4%，归母净利润24.16亿元，同比下降12.5%。海外业务表现亮眼，一体化发展贡献增量，海外、骨料及混凝土毛利贡献分别达到32%/44%。

   2. 海外水泥销量同比增长37%，境外营收同比增长46.5%至80.43亿元，毛利率达33.1%。国内水泥销量承压，同比下降12%。

   3. Q4盈利大幅改善，得益于国内水泥价格反弹及非经常性收益集中确认，销售净利率环比提升7.9个百分点至14.5%。

   4. 公司资本性支出计划显著扩张，2025年计划投入133亿元用于海外并购和产能建设，资产负债率同比下降1.8个百分点至49.8%。

   5. 海外版图持续扩展，签约尼日利亚水泥项目及巴西骨料项目，并完成巴西项目收购，绿色低碳战略强化竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025-2026年归母净利润至27.4/30.6亿元（前值为23.5/27.5亿元），新增2027年归母净利润预测为33.3亿元，对应市盈率10/9/8倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   并购完成和时点的不确定性，市场竞争加剧、国内水泥需求超预期下行的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。