卓越新能(688196):从危到机,酯基生物柴油龙头的进击之路!-深度研究

# 核心观点

   1. 公司地位与布局：卓越新能是中国生物柴油工业化生产的先驱，围绕“生物质能化一体化”持续加大科研投入，产品附加值和废弃油脂利用率不断提升。截至2024年6月，公司生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能达9万吨，产量和出口量连续多年位居国内前列。

   2. 行业格局与趋势：

   - 生物柴油供需紧平衡格局延续，预计2024-2026年全球酯基生物柴油供需差分别为35/-12/77万吨。

   - 原料替代潜力大，废弃油脂性价比凸显，未来或逐步成为主流原料。

   - 贸易壁垒加剧，欧盟反倾销调查对行业盈利造成压力，但公司通过海外销售网络和供应链重构有望突破贸易壁垒。

   3. 公司竞争优势：

   - 海外布局成效显著，2024年出口量降幅低于行业平均水平，利润拐点已现（2024Q4归母净利润同比+187.6%）。

   - 新加坡和沙特的海外产能布局有望进一步平滑贸易风险并把握新兴市场机会。

   4. 产业链延伸与利润增厚：

   - 生物柴油副产甘油及脂肪醇产品受益于棕榈油价格上涨，显著增厚公司利润。

   - 5万吨脂肪醇项目预计投产，内部原料自给优势明显，有望带来可观业绩增量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.57、6.34、7.92亿元，同比增速为+99.1%、+304.8%、+25.0%，对应EPS分别为1.30、5.28、6.60元。

   - 首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策推进不及预期、原材料价格大幅波动、贸易摩擦风险、生物柴油副产物价格大幅回调、脂肪醇等项目建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。