健盛集团(603558):2024年棉袜量价齐升,期待无缝板块业绩释放-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 棉袜业务量价齐升：2024年棉袜营收同比增长16%，销量增长14.4%，均价提升1.5%。高单价产品占比增加，毛利率同比提升0.6个百分点至30%，净利率维持在15%+的高位。

   2. 无缝服饰潜力释放：2024年无缝服饰营收同比增长5.6%，销量增长25.1%，但均价下降15.6%（因低单价常规订单增加）。毛利率显著提升9个百分点至21.7%，净利润增长105%。预计2025年Tefron和HBI订单将驱动收入增长，越南基地产能利用率提升有望改善盈利能力。

   3. 整体业绩稳步增长：公司2024年实现营收25.74亿元（同比+12.8%），归母净利润3.25亿元（同比+20.2%）。毛利率提升显著至28.8%，期间费用率下降0.4个百分点，但所得税率上升导致净利率小幅提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调2025-2026年并新增2027年归母净利润为3.8/4.3/4.7亿元（此前为3.64/4.26亿元）。

   - 评级：维持“买入”评级。当前股价对应PE为9.6/8.5/7.8倍，估值具有吸引力。

  

   # 风险提示

   1. 汇率波动风险

   2. 海外客户需求恢复不及预期

   3. 产能爬坡不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。