南方航空(600029):24年尚未扭亏,但进入盈利周期在即-年报点评

# 核心观点

   1. 南方航空2024年营业收入同比增长8.9%，但仍未扭亏，归母净亏损16.96亿元，同比缩窄59.7%。

   2. 客运量增长但收益水平较弱，单位客公里收益同比下降12.7%，其中国内航线下降11.1%，国际航线下降20.7%。货运需求同比增长15.9%，营收增长22.4%。

   3. 单位成本小幅改善，毛利率同比提升0.7个百分点至8.4%，但三费费率仅略降0.2个百分点。

   4. 2025年行业供需改善预期下，公司有望进入盈利周期，预计收益水平提升推动扭亏。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：40.27亿元、78.94亿元、95.01亿元（较此前上调6%/3%）。

   - 目标价：A股人民币7.50元，H股港币5.10元。

   - 评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   需求恢复不及预期，机队引进超预期，油汇波动，安全事故。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。