中国太保(601601):价值延续高增,投资大幅改善-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年中国太保实现营业收入3,239亿元，同比增长6.8%；归母净利润449.6亿元，同比增长64.9%，主要得益于投资收益改善。

   2. 寿险业务：新业务价值（NBV）同比增长20.9%至132.6亿元，其中代理人渠道和银保渠道分别贡献124.4亿元和43.5亿元，产品预定利率下调及费用优化推动价值率提升。

   3. 产险业务：保费收入增长6.8%，非车险占比提升至46.7%；综合成本率为98.6%，受自然灾害影响同比上升0.9个百分点。

   4. 投资表现：总投资收益率为5.6%，较2023年提升3.0个百分点，权益市场反弹是主要驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为519亿元、591亿元和624亿元（前值为498/553亿元）。

   - 评级：维持A/H股“买入”评级，当前股价对应2025年PEV分别为0.48和0.34。

  

   # 风险提示

   1. 经济复苏不及预期；

   2. 政策改革推进不及预期；

   3. 长端利率超预期下行。

  

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