国科军工(688543):24年业绩增长41％;业务拓展打开成长空间-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收12.0亿元，同比增长15.8%；归母净利润1.99亿元，同比增长41.3%；扣非净利润1.82亿元，同比增长30.6%。业绩增长主要得益于业务拓展能力及市场需求支撑。

   2. 单季度表现：四季度营收4.4亿元，同比增长21.6%，但归母净利润仅增长2.9%至0.49亿元，受信用减值损失影响较大。

   3. 业务结构：

   - 特种产品收入11.7亿元，同比增长17.3%，毛利率提升2.2个百分点至34.5%。

   - 民品收入0.29亿元，规模较小且毛利率下滑4.2个百分点至23.4%。

   - 弹药装备收入增长12.0%至6.4亿元；固体发动机动力模块收入增长71.5%至3.8亿元，利润总额增长90%至1.12亿元。

   4. 研发投入：公司2024年研发费用同比增长26%至0.9亿元，研发费用率提升0.6个百分点至7.6%，在研项目增加至95项。

   5. 业务拓展：公司在弹药智能化转型、中口径弹药业务及固体发动机产业链延伸方面取得进展，打开长期发展空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为2.72亿元、3.48亿元和4.25亿元，对应PE分别为33x/26x/21x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

  

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