海天精工(601882):营收微增,研发、产能布局彰显信心-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 分产品看：2024年公司龙门/立式/卧式/其他业务营收分别为17.55/7.93/5.73/1.68亿元，同比+3.12%/+0.15%/+16.45%/-39.67%。卧式营收增长主要由国内市场下游需求增加驱动，其他机床营收下降因市场需求减弱。

   2. 分地区看：2024年公司国内营收29.18亿元，同比+9.25%；海外营收3.72亿元，同比-37.41%，受国际形势变化影响。未来随着海外市场独立性功能建设和专款机型开发，海外板块有望修复向好。

   3. 毛利率与净利率：公司整体毛利率为27.34%，同比-2.60pct，主要因海外高毛利率业务收入下滑及国内中低端产品同质化竞争加剧。销售净利率15.60%，同比-2.74pct；期间费用率略有下调至10.02%。

   4. 研发与产能布局：公司2024年研发支出1.66亿元，同比+21.38%，致力于高端数控机床市场开拓。持续推进智能化生产基地建设，广东子公司生产能力提升并筹划海外产能布局。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为38.55、44.33、50.98亿元，同比增长15%、15%、15%；归母净利润分别为6.41、7.34、8.41亿元，同比增长22.6%、14.5%、14.5%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内宏观经济复苏不及预期的风险；产能利用率提升不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险。

  

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