扬农化工(600486):业绩短期承压,优创项目有序推进

# 核心观点

   1. 业绩表现：扬农化工2024年全年实现营业收入104.35亿元，同比下降9.09%；归母净利润12.02亿元，同比下降23.19%。主要原因是农药产品价格同比下滑，导致公司业绩承压。

   2. 行业现状与机遇：

   - 行业处于周期底部，但绿色化、国际化和集中度提升孕育新机遇。

   - 国家政策支持农业发展和农药行业高质量发展。

   - 全球粮食需求中长期明确，发展中地区饮食结构改善支撑饲用农产品需求，巴西、美国等主产国扩大种植面积，终端需求稳中有升。

   - 海外市场去库存见效，新周期备货启动推动部分产品需求恢复；政策引导行业集中度提升，产能出清后中期价格有上升空间。

   - 数字化和智能化技术应用推动行业升级，抗性管理和土壤健康需求增加带动新产品销售，企业加快新药研发以突破同质化困境。

   3. 项目进展：公司有序推进辽宁优创一期、二期及优嘉厂区、科创厂区等项目，预计后续将逐步贡献业绩增量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2027年净利润预测分别为13.55亿元、16.43亿元和20.95亿元。

   - 对应EPS分别为3.33元、4.04元和5.15元。

   - 当前股价对应P/E值分别为16倍、13倍和10倍。

   - 投资评级：维持“强烈推荐”。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期；

   - 产品价格大幅下滑；

   - 新产能投放不及预期；

   - “先正达集团”资产内部整合不及预期；

   - 市场竞争加剧。

  

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