南山铝业(600219):公司业绩大幅增长,铝加工材高端化和印尼铝厂扩产共同发展

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营业收入为334.77亿元，同比增长16.06%；归母净利润为48.30亿元，同比增长39.03%；扣非归母净利润为49.08亿元，同比增长80.77%，业绩同比大幅上升。

   2. 氧化铝价格上涨：2024年国内氧化铝均价为3,994元/吨，较上年同期上涨38%左右，主要受矿石供应紧张、环保管制措施及供需端修复等因素推动。

   3. 印尼项目推进：公司积极推进印尼氧化铝及电解铝项目，一期100万吨氧化铝项目土建安装基本完成，二期项目处于土建阶段；电解铝及炭素项目也在积极推进中。

   4. 高端产品布局：公司重点发展汽车板、航空板等高附加值产品，目前高端产品销量占总销量的14%，毛利占比23%。未来随着产能释放，将进一步提升业绩稳健性和成长性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预测分别为362.48/396.58/443.83亿元。

   - 归母净利润预测分别为51.17/51.83/55.05亿元，对应PE为8.69/8.58/8.08倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 公司汽车板、航空板等高端铝加工产品产能建设不及预期。

   2. 公司印尼资产分拆上市股权稀释超预期。

   3. 氧化铝价格下跌超预期。

  

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