通达创智(001368):体育户外订单修复较优,拓客户＆拓品类打开中期成长空间

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024全年实现营收9.7亿元，同比增长22%，归母净利润1.03亿元，同比增长1.9%。其中，Q4营收2.56亿元，同比增长16%，净利润0.19亿元，同比下降5%，符合预期。

   2. 业务表现：分品类看，体育户外/家居生活/健康护理业务收入分别为4.0/4.7/0.7亿元，同比+33%/+10%/+40%。主要受益于迪卡侬、YETI订单修复，宜家新品开拓及健康个护类新客户引进。TOP5客户收入占比89.3%。

   3. 毛利率与费用率：2024年毛利率为26.2%，同比下降1.1个百分点，主要受新基地产能爬坡影响。销售/管理&研发费用率为0.64%/14.8%，同比-0.1/+0.7个百分点，费用率提升主因业务拓展及新增股份支付费用等。净利率为10.61%，同比下降2.0个百分点。

   4. 战略布局与分红：公司作为优质户外&家居用品代工平台，产品设计和多制程整合优势突出，客户资源深厚。东南亚布局（马来西亚）保障供应链安全并深化客户绑定。2024年现金分红9114万元，分红比例88.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.31亿元、1.60亿元和1.96亿元，同比增速为+27.1%/+22.3%/+22.6%。当前股价对应2025-2027年PE分别为20X、17X、14X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   大客户订单波动风险；汇率波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。