福瑞达(600223):24Q4扣非业绩三位数增长,化妆品业务稳中有进-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收39.83亿元，同比下降13.02%；归母净利润2.44亿元，同比下降19.73%，剔除地产业务影响后增速为6%。扣非归母净利润2.15亿元，同比增长54.54%。

   2. 毛利率与费用率：2024年毛利率为52.68%，同比提升6.19个百分点；销售费用率为44.77%，同比上升3.71个百分点；研发费用率为4.19%，同比上升0.84个百分点。

   3. 收入结构优化：化妆品主业稳健增长，收入24.75亿元，同比增长2.46%，占比62.76%。颐莲品牌收入9.63亿元，同比增长12.36%；瑷尔博士品牌收入13.01亿元，同比下降3.48%。

   4. 多元化发展：公司通过“5+N”品牌发展战略，推动化妆品板块增长，同时拓展药食同源产品和医疗器械原料业务，打造大健康全产业链。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营收分别为42.8/46.7/50.6亿元，归母净利润分别为2.91/3.22/3.65亿元，对应PE为27/24/21倍。维持“买入”评级，主要基于公司主品牌颐莲稳健增长及新子品牌珂谧的快速扩张。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险，医药监管趋严，新品表现不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。