中复神鹰(688295):盈利短期承压,新兴需求放量-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润表现：中复神鹰2024年实现营收15.57亿元（同比-31.07%），归母净利润-1.24亿元（同比-139.12%）。其中Q4营收4.39亿元（同比-32.57%，环比+13.50%），归母净利润-1.16亿元（同比-568.42%，环比-248.36%）。

   2. 毛利率与成本：全年综合毛利率为14.25%（同比-16.36pct），Q4单季度毛利率仅为1.46%。销售均价同比下降23.4%，原材料成本整体稳定，西宁基地产能爬坡对盈利能力形成压制。

   3. 财务费用与减值：期间费用率26.88%（同比+8.04pct），其中财务费用增加主因贷款资本化转费用化。计提存货减值损失0.75亿元（同比多计提0.69亿元）。全年归母净利率为-7.99%（同比-22.06pct）。

   4. 现金流与需求：经营性净现金流5.4亿元（同比+121.7%），收现比提升。截至3月下旬，碳纤市场价格暂稳，新兴领域如低空经济、电子3C需求放量，企业复价意愿增强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.10/0.29/0.42元（前值为0.11/0.38/-），对应BPS为5.24/5.53/5.96元。给予2025年5倍PB，目标价26.19元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   产品售价大幅回落，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动。

  

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