南山铝业(600219):印尼氧化铝扩张进行时,高分红比例彰显发展信心-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：2024年公司实现营业收入334.77亿元，同比增长16.1%；归母净利润48.3亿元，同比增长39.0%。其中，2024Q4营业收入92.51亿元，同比增长29.3%，环比增长8.1%；归母净利润13.4亿元，同比持平，环比增长3.0%。

   2. 氧化铝价格上涨驱动业绩：公司全年业绩受益于氧化铝价格上涨，子公司印尼宾坦实现净利润34.72亿元，同比增长175%。

   3. 印尼氧化铝项目扩张：公司在印尼布局200万吨氧化铝产能，其中一阶段100万吨已基本完成土建安装，二阶段仍处于土建阶段，未来有望进一步增厚业绩。

   4. 高分红彰显信心：公司2024年累计分红比例超过40%，合计分配股利19.76亿元，连续分红显示回馈股东的决心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为51.38、49.19、55.11亿元（此前预计2025-2026年分别为48.03、50.38亿元），同比分别变动+6.4%、-4.3%、+12.0%。对应EPS分别为0.44、0.42、0.47元/股，PE分别为8.9、9.3、8.3倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   （1）铝价、氧化铝价格大幅下跌；（2）项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。