比亚迪(002594):全年业绩稳步增长,电动化优势巩固+智能化加速转型-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 全年业绩稳步增长：2024年比亚迪总营业收入同比增长29.0%至7,771.0亿元，归母净利润同比增长34.0%至402.5亿元。第四季度表现尤为强劲，营业收入同比增长52.7%，环比增长36.7%至2,748.5亿元，归母净利润同比增长73.1%，环比增长29.4%至150.2亿元。

   2. 电动化优势巩固+智能化转型加速：

   - 新能源乘用车销量同比增长41.1%至425.0万辆，其中插混车型表现尤为突出，销量同比增长72.8%至248.5万辆。

   - 公司凭借“超级e平台3.0”和DM5.0技术巩固电动化优势，并通过“天神之眼”智驾方案加速智能化转型。

   - 多品牌战略开启全新车型周期，腾势、方程豹和仰望等品牌分别定位高端科技、越野市场及百万级新能源旗舰市场，进一步扩大市场份额。

   3. 海外销量持续增长：2024年出口销量同比增长71.9%至41.7万辆，2025年前两个月出口销量同比增长124.3%至13.3万辆。新车型密集投放海外市场及本地化策略助力公司提升海外市场份额。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2026年归母净利润分别为543.8亿元和685.3亿元（此前预期为472.8亿元和539.2亿元），并预测2027年归母净利润为820.3亿元。

   - 评级与目标价：维持A股和H股“买入”评级，上调A股目标价至449.38元（对应25x 2025年PE），H股目标价至491.49港元（对应25x 2025年PE）。

  

   # 风险提示

   - 插混渗透率不及预期

   - 行业需求不及预期

   - 海外市场拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。