福瑞达(600223):剔除地产业绩表现稳健,期待化妆品业务稳中有升-公司信息更新报告

# 核心观点

   - 福瑞达（600223.SH）2024年归母净利润同比下滑19.7%，但剔除地产业绩后表现稳健，扣非归母净利润同比增长54.5%。

   - 化妆品业务表现稳健，营收同比增长2.5%，毛利率提升0.4个百分点；颐莲和瑷尔博士分别实现营收增长12.4%和下降3.5%。

   - 医药业务受行业政策影响，营收同比下降1.4%，但下半年已企稳回升；原料业务毛利率显著提升3.6个百分点，聚焦高端化转型。

   - 公司综合毛利率提升6.2个百分点至52.7%，销售费用率增加5.1个百分点，主要因品牌推广力度加大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.90亿元、3.36亿元和3.81亿元，对应EPS为0.29元、0.33元和0.38元。

   - 当前股价对应PE分别为26.7倍、23.0倍和20.3倍，估值合理。

   - 维持“买入”评级，期待化妆品业务稳中向好，原料业务高端化转型加快。

  

   # 风险提示

   - 市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、核心人员流失。

  

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