扬农化工(600486):量升价跌致盈利承压,葫芦岛项目快速推进-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收104.35亿元，同比-9.09%；归母净利润12.02亿元，同比-23.19%。Q4营收同比增长9.76%，环比增长4.41%，但盈利仍承压。

   2. 业务分析：原药和制剂销量同比增长，但价格下跌导致收入下降。Q4原药、制剂均价环比改善，农药行业整体仍面临盈利压力。

   3. 项目进展：葫芦岛一期一阶段进入试生产，预计未来放量将为公司带来成长动力。

   4. 行业展望：农药行业竞争加剧，但随着海外去库存完成和新周期备货启动，中期价格或有上升空间，公司作为农化龙头有望受益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为14.10亿元、16.00亿元、18.23亿元，对应EPS为3.47元/股、3.93元/股、4.48元/股。

   - 当前股价对应PE分别为15.6倍、13.7倍、12.0倍。

   - 维持“买入”评级，看好公司葫芦岛项目放量及中长期成长性。

  

   # 风险提示

   - 项目进展不及预期

   - 农药价格下跌

   - 安全环保风险

   - 汇率波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。