妙可蓝多(600882):业绩符合预期,期待双品牌协同发展-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年总营收为48.44亿元，同比下降9.0%；归母净利润为1.14亿元，同比增长89.2%。毛利率和净利率分别为28.99%和2.35%，同比分别提升2和1.2个百分点。

   2. 业务整合：完成蒙牛奶酪业务并表，奶酪/液态奶/贸易产品营收分别为37.57亿元、4.01亿元、5.31亿元，同比分别增长7%、4%、-35%。毛利率方面，奶酪/液态奶/贸易产品同比分别变化-0.4/+2/+4个百分点。

   3. 渠道与区域发展：经销渠道营收同比增长9%，拥有7797家经销商及近80万家终端网点。分区域看，中区营收占比提升至39.82%。

   4. 产品表现：即食营养/餐饮工业/家庭餐桌业务分别增长3%、14%、5%。奶酪小粒市场占有率快速提升，黄油产品国产化持续推进。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.42元、0.62元、0.80元，对应PE分别为50倍、34倍、26倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧、整合效果低于预期风险、股权激励和员工持股进度和效果低于预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。