新宙邦(300037):业绩符合预期,海内外产能加速扩张-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩：公司2024年实现营收78.47亿元，同比增长4.85%；归母净利润9.42亿元，同比下降6.83%。Q4单季度营收21.80亿元，同比增长14.68%，环比增长4.56%；归母净利润2.41亿元，同比增长12.62%，环比下降15.73%。

   2. 电解液业务：出货量同比增长66.8%，但产品价格下行导致盈利承压。公司加速海内外产能布局，设计产能达45.54万吨，在建产能21.22万吨，产能利用率为83.16%。

   3. 氟化工产品：收入15.29亿元，同比增长7.25%，毛利率为9.34%。公司聚焦高端精细化学品和含氟聚合物应用开发，技术壁垒高，终端需求稳定。

   4. 电容化学品与半导体化学品：分别实现收入7.66亿元和3.68亿元，同比增速分别为21.91%和18.35%，打开成长天花板。

   5. 产能布局：南通、重庆、美国等电池化学品项目持续推进，氟材料及高端氟精细化学品项目也在筹备中。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为96.13亿元、116.90亿元和136.55亿元，同比增速分别为22.5%、21.6%和16.8%；归母净利润分别为10.97亿元、13.18亿元和14.60亿元，同比增速分别为16.5%、20.2%和10.8%。当前股价对应PE分别为24倍、20倍和18倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观环境因素变动风险，海外产能投放进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。