中联重科(000157):业绩基本符合预期,看好公司出口持续高速增长

# 核心观点

   1. 2024年业绩基本符合预期：收入454.78亿元，同比下降3.4%；归母净利润35.20亿元，同比提升0.41%。第四季度收入110.92亿元，同比下降4.0%，归母净利润3.81亿元，同比下降41.4%。

   2. 业务多元化发展：起重机械、混凝土机械收入分别下降23.3%和6.8%，主要受国内房地产影响；农业机械、土方机械和高空机械收入同比提升122.3%、0.3%和19.7%。

   3. 海外占比提升，毛利率改善：综合毛利率同比上升0.6个百分点至28.2%，起重机械、土方机械、高空机械、农业机械毛利率分别提升1.6、2.7、7.7和2.5个百分点。

   4. 期间费用率提升：销售/管理/财务费用率分别提升0.6、0.9和0.7个百分点，研发费用率同比下降1.2个百分点至6.1%。

   5. 发展趋势：预计2025年国内收入实现正增长，出口延续稳健增长；海外收入有望延续20%以上增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2025年EPS为0.58元，引入2026年EPS为0.73元。

   - 当前A股对应2025/2026年14x/11x P/E，H股对应2025/2026年10x/8x P/E。

   - 上调A股/H股目标价至9.36人民币/7.58港币，分别对应19.7%/23.9%上行空间。

   - 维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   海外需求不及预期，国内地产需求下滑，新业务发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。