南山铝业(600219):南山铝业国际港股上市,期待印尼业务成长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 事件：南山铝业发布2024年年报，归母净利润为48.30亿元，同比增长39.03%；扣非归母净利润为49.08亿元，同比增长80.77%。单季度来看，2024Q4归母净利润13.40亿元，环比增长2.96%；扣非归母净利润14.99亿元，环比增长19.70%。

   2. 印尼氧化铝业务表现突出：2024年印尼氧化铝产量预计50万吨，单吨净利润达1644元/吨（同比提升显著）。澳洲氧化铝FOB价格上涨至504美元/吨，市场环境利好公司业绩。

   3. 业绩环比增长驱动因素：毛利增加7.76亿元（主要因氧化铝价格上涨），费用和税金增加0.96亿元，营业外利润增加0.43亿元；同时减值损失减少2.47亿元，所得税减少3.95亿元。

   4. 分红预案：每10股派发现金0.9元（含税），累计分红比例为40.92%。

   5. 核心看点：

   - 印尼电解铝和氧化铝产能扩张，上游成长空间打开；

   - 南山铝业国际在香港联交所主板上市，助力印尼业务发展；

   - 新能源车市场增长带动汽车板需求，公司作为行业龙头受益明显。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为49.56亿元、51.55亿元和53.48亿元，对应现价PE为9x、9x和9x，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   汽车板需求不及预期，氧化铝价格下跌，煤价大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。