舍得酒业(600702):短期业绩承压,关注景气拐点-24年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收与净利润下滑：2024年公司实现营收53.57亿元，同比下降24%；归母净利润3.46亿元，同比下降80%。其中，2024Q4营收9亿元，同比下降51%，归母净利润-3.2亿元，位于业绩预告下沿。

   2. 调整期与拐点预期：公司2024年以调整为核心，逐步消化库存，短期业绩仍在调整期。预计随着宏观经济政策发力和政商务消费需求恢复，经营拐点有望在2025年下半年显现。

   3. 产品结构承压：中高档酒类收入同比下降28%，普通酒类收入同比下降23%。公司实施“控量挺价”策略，聚焦重点市场、客户和渠道，优化产品结构。

   4. 省内外市场均承压：省内营收同比下降20%，省外营收同比下降30%。电商渠道表现亮眼，同比增长3%。公司聚焦传统优势市场，推进品牌全国化布局。

   5. 盈利能力下行：毛利率和净利率分别同比下降9个百分点和19个百分点至65.52%和6.35%。销售费用率同比增加6个百分点至23.82%，主因去库挺价和渠道动销支持。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年公司收入增速分别为5.7%、6.2%、8.4%；归母净利润增速分别为30%、35%、31%；EPS分别为1.35元、1.82元、2.38元。当前股价对应2025年PE为42倍，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   消费恢复不及预期；市场竞争加剧；市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。