新宙邦(300037):有机氟如期增长,25年放量有望加速-2024年报点评报告

# 核心观点

   - 有机氟增长：24年公司有机氟板块收入15.3亿元，同比增长7.25%，子公司海斯福盈利8.16亿元，净利率约46%。受3M逐步退出市场影响，氟化液产品迎来新发展机遇。

   - 电解液承压：24年电解液均价同比降41.3%，单吨毛利同比降53.6%，毛利率降至12.26%。公司通过增资石磊氟材料布局六氟磷酸锂，实现全产业链布局，并积极拓展固态电解质和钠离子电池电解液市场。

   - 其他板块表现：电容和半导体板块收入增速约20%，主要得益于新兴需求拉动和含氟冷却液销售增长。

   - 未来展望：预计25年3M退出后，氟化液放量有望加速，公司业绩同比大幅增长；电解液行业景气底部，公司通过强链补链提升竞争力，未来弹性较大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测25-27年归母净利润分别为12.0/15.4/19.5亿元，对应PE为21.7/16.9/13.4倍。

   - 评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   - 产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期；环保及安全事故风险。

  

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