康希诺(688185):营收增长亮眼,MCV4疫苗持续放量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长亮眼：公司2024年实现营业收入8.5亿元，同比增长137%，归母净利润-3.8亿元，亏损大幅收窄。分季度看，收入逐季提升，Q4收入达2.8亿元（+53.9%）。

   2. 费用管控成效显著：四费率大幅收窄，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，其中销售费用率降至43.6%，管理费用率降至21.1%。

   3. MCV疫苗商业化进展迅速：MCV4疫苗及MCV2疫苗收入达7.9亿元（+41.3%），成为公司收入增长的重要驱动力。

   4. 在研管线丰富：截至2024年末，公司有4个管线处于上市申请阶段，2个管线处于临床3期，6个管线处于1-2期临床阶段，涵盖肺炎疫苗、婴幼儿疫苗等多领域。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为11亿元、15亿元和21亿元。

  

   # 风险提示

   1. MCV系列推广低于预期风险；

   2. 研发低于预期或研发失败风险；

   3. 产品竞争格局变差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。