深高速(600548):未来减值风险可控,定增落地助力发展-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业收入92.5亿元，同比略下降0.5%，毛利率为31.6%，较2023年同期下跌4.4个百分点。期间费用合计15.4亿元，同比下降13.1%。投资收益下降31.9%至10.3亿元，资产减值损失和信用减值损失分别为3.8亿元和2亿元，综合影响下归母净利润为11.5亿元，同比下降50.8%，净利率为12.4%，同比下降12.7个百分点。

   - 公司致力于成为公路交通及城市基础设施领军企业和大环保细分领域领先企业，主营业务包括收费公路、大环保业务及其他服务。2024年通行费收入下降6%至50.5亿元，大环保业务收入下降12.9%至14.1亿元，其他业务收入增长20.9%至27.8亿元。

   - 公司保持稳定积极的利润分配政策，建议每年现金分红不少于当年可分配利润的55%，拟派发2024年度末期现金股息每股0.244元（按增发后股本计算）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营业收入分别为97.7亿元（+5.6%）、101.7亿元（+4.2%）和103.8亿元（+2%），归母净利润分别为16.8亿元（+46.6%）、18.4亿元（+9.6%）、18.9亿元（+2.7%）。

   - EPS分别为0.77元、0.84元、0.87元，对应动态PE分别为14倍、13倍、13倍。

   - 评级：首次覆盖，给予“持有”评级。

  

   # 风险提示

   - 公路收费政策变动风险、环保行业竞争加剧风险、宏观经济增长不及预期等。

  

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