嘉泽新能(601619):项目开发向外拓展,资产结构有望优化

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收24.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润6.3亿元，同比下降21.5%。Q4营收6.1亿元，同比增长5.6%，但归母净利润仅为0.79亿元，同比下降48.4%。

   2. 经营分析：受新能源入市试点政策影响，公司弃风/弃光率分别为4.2%/4.7%，同比上升1.2pct和3.0pct；上网电价分别下降0.02元/度和0.09元/度。但得益于装机规模提升（同比增长12%）及精细化管理，新能源电站业务收入保持稳定。

   3. 项目拓展：公司加速向外布局电站项目，开发项目主要位于黑龙江、广西等地，两地燃煤标杆电价较高且政策友好，预计投产后将优化资产结构并带来盈利增量。

   4. 运维优势：公司在新能源市场化交易经验丰富，子公司宁夏嘉骏早在2021年便获得售电（代理）资质，未来有望在全面入市背景下贡献超额收益。

   5. 分红政策：公司拟每10股派息1元，合计派发现金股利约2.43亿元，占净利润的38.63%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为6.6、7.7、9.3亿元，对应PE为15、13、10倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   上网电价政策变动；弃风弃电加剧。

  

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