扬农化工(600486):农化行业去库渐进尾声,辽宁优创项目稳步推进-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 全球农化去库周期渐进尾声，行业供需秩序恢复正常，公司营收和盈利水平逐渐趋稳。

   2. 2024年公司实现营业收入104.35亿元，同比下降9.09%；归属于上市公司股东的净利润12.02亿元，同比下降23.19%。

   3. 分产品来看：原药销量同比增长3.50%，但销售均价下降16.01%，毛利率同比下降2.46个百分点；制剂销量同比增长1.77%，销售均价下降9.38%，毛利率同比提升2.38个百分点。

   4. 辽宁优创一期项目工程进度已达80%，预计2025年上半年进入试生产阶段，未来将对公司业绩产生积极贡献。

  

   # 盈利预测与评级

   投资评级：优于大市（维持）。

   下调盈利预测，主要考虑近两年国内农药产能快速扩张，多数农药品种产能过剩，行业落后产能出清仍需一定时间。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动；下游需求不及预期；在建项目进展不及预期等。

  

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