健盛集团(603558):剔除奖励基金影响后净利增长近30％

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入25.74亿元，同比增长12.81%；归母净利润3.25亿元，同比增长20.15%；扣非归母净利润3.21亿元，同比增长22.48%。剔除奖励基金及非经影响后，归母净利润为3.37亿元，同比增长29%。

   2. 业务拆分：

   - 棉袜收入19.18亿元，同比增长15.89%，销量增长14.55%，单价提升1%至5.07元/双。

   - 无缝收入6.61亿元，同比增长5.6%，净利0.58亿元，同比增长160%，净利率提升5.2个百分点至8.8%。

   3. 区域表现：境外收入增长13.75%，其中欧洲、日本、亚洲和澳洲地区收入分别增长9.77%、18.08%、20.63%和49.46%；境内收入增长9.04%。

   4. 子公司表现：江山思进、江山针织、健盛越南、贵州鼎盛等子公司净利润均有显著增长，特别是贵州鼎盛与俏尔婷婷净利大幅增长。

   5. 毛利率提升：2024年毛利率为28.9%，同比增长3.1个百分点；归母/扣非净利率分别为9.5%/9.8%。

   6. 存货与应收账款：存货金额6.89亿元，同比上升30.25%；应收账款5.87亿元，同比上升19.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2025-2027年收入分别为28.44亿元、31.52亿元和34.98亿元。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元和5.4亿元，对应EPS为1.10元、1.31元和1.52元。

   - 估值与评级：截至2025年3月24日收盘价10.39元，对应PE分别为9倍、8倍和7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 汇率波动风险

   2. 原材料价格波动风险

   3. 终端消费需求疲软的风险

   4. 系统性风险

  

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