福瑞达(600223):24年剔除地产影响后净利+6％,化妆品业务表现稳健

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：2024年公司实现营收39.83亿元，同比下降13.02%；归母净利润2.44亿元，同比下降19.73%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长54.54%，主要得益于政府补助。剔除地产业务影响后，营收同比基本持平，归母净利润同比增长6.15%，扣非归母净利润同比增长5.26%。

   2. 化妆品业务增长：化妆品板块实现营收24.75亿元，同比增长2.46%，其中颐莲品牌收入9.63亿元，同比增长12.37%；瑷尔博士收入13.01亿元，同比下降3.49%。线上渠道占比86.98%，同比增长1.84%，线下渠道加速拓展。

   3. 地产业务剥离影响：物业管理及其他业务营收6.13亿元，同比下降46.18%，主要系地产业务剥离所致。剔除地产收入影响后，收入增加4.40%。

   4. 医药及原料业务表现：医药板块营收5.12亿元，同比下降1.41%，下半年销售情况企稳回升；原料及衍生产品、添加剂板块营收3.43亿元，同比下降2.43%，其中透明质酸原料收入增加，但添加剂收入下降。

   5. 投资建议与评级：公司地产业务已全部交割完成，2025年将聚焦化妆品及医药主业，预计2025-2027年营收分别为42.29亿、46.31亿、51.33亿元，归母净利润分别为2.96亿、3.47亿、3.89亿元。维持“买入”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营收分别为42.29亿/46.31亿/51.33亿元，归母净利润分别为2.96亿/3.47亿/3.89亿元。对应PE为26倍/22倍/20倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧；新品打造不及预期；品牌声誉风险；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。