洛阳钼业(603993):未来三年矿产铜产量增长值得期待-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：2024年洛阳钼业实现归母净利润135亿元，同比增长64%；扣非净利润131亿元，同比增长110%。Q4单季净利润53亿元，环比增长84%，主要得益于铜板块销量增长及实际所得税率下降。

   2. 产量提升明显：2024年公司铜、钴产量同比大幅增长，矿产铜产量首次进入全球前十。其中，铜产量65万吨（+55%），钴产量11.4万吨（+106%）。

   3. 扩产计划明确：TFM和KFM两大主力矿山扩产蓄势，预计2024-2028年矿产铜产量增加25万吨。公司目标至2028年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨。

   4. 看好铜价上行：2025年全球铜精矿产量增速放缓，叠加美国进口关税政策影响及中国电网和空调需求增长，预计铜价将继续上涨。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为135亿元、144亿元和164亿元（上调2025/2026年预测分别+12%/+7%）。对应当前股价的PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   金属价格下行超预期，扩产进展不及预期。

  

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