中材科技(002080):叶片隔膜出货修复,玻纤盈利有望抬升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司全年实现营收 239.84 亿元，同比-7.37%，扣非归母净利润 3.84 亿元，同比-80.48%。Q4 营收 71.73 亿元，同比-5.37%，扣非归母净利润 0.60 亿元，同比-87.17%，符合预期。

   2. 玻纤业务：全年销量 136 万吨，同比持平；Q4 单吨盈利约 350 元，长协客户比例大，2025 年风电、热塑产品长协价格调整及低介电产品优势有望带动盈利修复。

   3. 叶片业务：全年出货量 24GW，同比+11%，Q4 出货超 9GW，环比+35%；单位盈利仍以微利为主，2025 年量的确定性大于价的确定性。

   4. 隔膜业务：全年出货 19 亿平，同比+10%，Q4 出货约 7 亿平，环比大幅修复；单平亏损收窄，受益于产能利用率提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调公司 2025-26 年 EPS 至 0.82 元（+0.06）和 1.07 元（+0.19），新增 2027 年 EPS 为 1.17 元。

   - 参考可比公司 25 年 PE 为 22.39 倍，上调目标价至 18.36 元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   玻纤行业新增产能大幅释放，风电/锂电价格竞争加剧。

  

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