中煤能源(601898):降本增效+高比例长协,稳定公司利润基本盘-公司点评报告

# 核心观点

   1. 公司业绩表现：2024年公司营业收入为1894亿元，同比下降1.9%；归属于上市公司股东的净利润为193亿元，同比下降1.1%。其中Q4实现归母净利润47亿元，同比+65%。

   2. 降本增效显著：商品煤产量同比增长2.5%，自产煤销量增长2.8%，产销稳定；吨煤成本下降0.8%，自产商品煤成本下降8.2%，毛利降幅较小。

   3. 长协销售优势：煤炭销售平均价格同比下降1.2%，市场煤价下滑但公司以长协为主，利润基本盘稳定。

   4. 煤化工收入下滑：受尿素检修及销量下降影响，煤化工总收入同比-4.1%；烯烃和甲醇业务表现分化，尿素成本增加拖累整体毛利。

   5. 新产能推进：煤炭、电力及新能源项目持续落地，预计未来将释放新增产能，推动公司长期发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为1829/1831/1837亿元，同比增速为-3.44%/+0.13%/+0.31%；归母净利润分别为172.9/187.0/187.2亿元，同比增速为-11.1%/+8.81%/+0.09%。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、资产注入进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。