福瑞达(600223):化妆品保持稳健,地产业务调整拖累业绩

# 核心观点

   1. 化妆品业务稳健增长：2024年化妆品收入同比增长2.5%，毛利率提升0.4个百分点；颐莲品牌表现亮眼，收入同比增长12.4%。

   2. 地产业务调整拖累业绩：物业及其他业务收入同比下降46.2%，但毛利率提升4.2个百分点；整体业绩受地产剥离影响较大。

   3. 扣非净利润增长显著：2024年扣非归母净利润同比增长54.5%，主要得益于地产业务剥离带来的改善。

   4. 未来计划与财务状况：公司计划通过科技创新和品牌扩展提升竞争力，同时现金流充裕（货币资金29.5亿元），为未来发展提供支持。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.3亿元、3.7亿元，对应PE分别为26倍、23倍、21倍。维持“买入”评级，考虑到瑷尔博士品牌调整的影响，盈利预测已进行相应调整。

  

   # 风险提示

   行业景气度不及预期，竞争恶化，品牌调整不及预期。

  

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